微淼：1年暴涨65%，磷化工行业值得投资吗？

今天呢，老师就为大家分析该行业在我国的发展前景，还会讲到它的上下游及相关投资机会，感兴趣的同学一定要看到最后哟。

行业简介

磷是农作物生长的必要元素，也是重要的化工原料。

首先，磷可以做成肥料供农业使用，而化肥是农业领域的重要生产资料，是粮食的“粮食”。

目前，受国际形势和疫情双重影响，全球农业生产面临“化肥风暴”——全球化肥价格出现新一轮上涨。

2月末以来，氮肥价格飙升40%-50%，磷肥和钾肥价格上涨约30%，其中磷氮复合肥已涨至88元/吨，磷酸一铵现货价格已突破3700元/吨。

同时，磷还是工业里不可或缺的原料，比如广泛应用于新能源汽车的磷酸铁锂电池等。

而磷化工行业呢，指的是以磷矿石为原料，通过化学方法将矿石中的磷元素加工成为产品的化工子行业。

目前，磷化工产品主要分为两大类：一类是以磷肥形式应用于农业中，另一类是以磷酸和磷酸盐形式使用在工业、食品、医药等领域。

其中，工业用磷必须通过磷矿石提取，用于制造黄磷、赤磷、磷酸、磷肥、磷酸盐等。

行业分析

一、竞争格局

首先，从行业内企业竞争格局分析来看，不同磷化物成品领域各自有着不同的知名品牌，我国企业仍处于第二梯队。

磷化工产业链上的代表性企业产量和销量情况如下图所示，其中，兴发集团的磷矿石产量遥遥领先于其它企业。

其次，从消费品类分析，目前消费主要依赖磷酸一铵和磷酸二铵，两者合计市场消费量占比约在85%以上，处于主流地位。

2020年中国各种磷肥消费占比(单位:%)

资料来源：前瞻产业研究院

目前我国磷肥产能实质处于严重过剩的局面。而在磷酸一铵和磷酸二铵两种磷肥市场格局里，不难发现磷酸一铵的市场相对较为分散，竞争也更为激烈。相对来说，磷酸二铵的市场集中度较高。

二、产业链

产业链角度，磷化工的上游除了硫磺，主要是磷矿石。

磷肥行业的中游是湿法磷酸，通过工艺生产出的磷肥主要用于下游的农业生产。

磷酸盐行业对应的中游是黄磷，它通过热法磷酸工艺取得，用途较为广泛，比如可以应用于下游的工业洗涤剂、金属表面的处理、工业水污染的处理、建筑工业、医药、塑料增塑剂等领域。

目前，我国磷化工厂商众多，并呈现出综合化的未来发展趋势，大多数的磷化工企业均有布局磷化工产业链的上中下游。

1.上游

上游主要为基础化工行业，分为焦炭加工、无机盐两类。

2.中游

中游为磷化工生产商，主要有磷酸盐、磷酸、草甘磷、黄磷四类。

3.下游

下游为磷化工、磷肥应用领域。

财务特点

一、盈利能力：ROE

ROE是衡量企业盈利水平的核心指标之一，从该指标10年的数值来看，磷化工行业整体盈利水平不稳定，波动较大。

2017年开始，行业ROE趋向于平稳；到2021年攀升到35.92的峰值。

经测算，该行业10年来ROE水平最高为35.92%，最小值为2.25%，平均值为9.75%。

数据来源：投资数据网

二、成长能力：营业总收入

营业总收入方面，磷化工行业呈现平稳增长态势，但增长幅度并不大。

相较于2020年，2021年的增幅比较亮眼，说明行业整体处于调整阶段。

数据来源：投资数据网

三、成本分析：毛利率

毛利率可以用来衡量企业主营业务的成本控制能力，毛利率越低说明主营业务成本越高。

近10年磷化工行业毛利率最高值为19.16%，最低值为8.90%，平均值为13.63%。说明它毛利率水平并不高，且波动较大。

四、安全分析：有息负债率

有息负债是指需要支付利息的债务。有息负债率指的是需要支付利息的债务部分占总债务的比例，即：有息负债率=有息债务/负债总额*100%。

有息负债率过高会给企业带来很大的利息负担。

磷化工行业有息负债率最高值为51.08%，最低值为41.61%，平均值为46.04%。

从数据可以看出，磷化工行业有息负债率自2012年有所下降，但自2015年起又有所上升，持续到2020年的峰值51.08%，2021年回落到2015年的有息负债率水平。

结论

第一，磷化工上中下游产品丰富。

第二，湿法磷酸取代热法磷酸是趋势。

第三，农化产品磷肥、草甘膦处于景气高点。

第四，磷酸铁锂值得关注，乘上新能源电池东风，它的需求在快速增长。

最后，大家还需要关注4个风险哦：

1.上游大宗商品价格变动风险；

2.磷酸铁产能过剩风险；

3.原料价格波动风险和新能源汽车电池技术路线变动；

4.磷酸铁锂需求不及预期的风险。